Hertz heeft op 22 mei Chapter 11 faillissementsbescherming aangevraagd.Spencer Platt/Getty Images Op dit moment in de pandemie is het nauwelijks nieuws dat een eeuwenoud Amerikaans merk failliet is gegaan. Maar de ondergang van Hertz, het op een na grootste autoverhuurbedrijf van het land, is anders dan alle bedrijfsfaillissementen die we eerder hebben gezien.
Op 22 mei vroeg Hertz om bescherming tegen Chapter 11 nadat zijn autoverhuurbedrijf tijdens de coronacrisis instortte. Maar bizar genoeg stegen de aandelen van het bedrijf in de dagen die volgden. De aandelenkoers sprong van een dieptepunt na het faillissement van $ 0,8 naar meer dan $ 5 in slechts een week, wat het uitvoerende team van Hertz ertoe bracht te denken dat het misschien in staat zou zijn om wat vers geld op de aandelenmarkt op te halen, aangezien de belangstelling van beleggers zo groot is.
En het was bijna gelukt. Afgelopen vrijdag kreeg Hertz de goedkeuring van de faillissementsrechtbank om tot $ 1 miljard aan nieuwe gewone aandelen te verkopen. Maandag zei het bedrijf in een regelgevende aanvraag dat het van plan is $ 500 miljoen op te halen in de nieuwe aandelenuitgifte.
Het aanbod van Hertz bevatte een huiveringwekkende waarschuwing: deze nieuwe aandelen zullen waarschijnlijk waardeloos zijn tenzij er iets wonderbaarlijks gebeurt.
Hoewel we niet kunnen voorspellen hoe onze gewone aandelen volgens een plan zullen worden behandeld, verwachten we dat gewone aandeelhouders geen herstel zullen ontvangen voordat het bedrijf elke schuldhouder heeft terugbetaald, beveiligd en ongedekt, zei het bedrijf in Aangifte van maandag . Er is een aanzienlijk risico dat de houders van onze gewone aandelen geen vergoeding ontvangen op grond van de Hoofdstuk 11-zaken en dat onze gewone aandelen waardeloos zijn.
De situatie deed meteen de wenkbrauwen fronsen.
Een failliet bedrijf dat aandelen uitgeeft is uiterst zeldzaam. Ik kan me niet herinneren dat dit ooit eerder is gebeurd, vertelde Steve Sosnick, hoofdstrateeg bij de beursvennootschap Interactive Brokers, deze week aan Braganca.
Het probeert geld in te zamelen van aandeelhouders die pas zouden worden terugbetaald nadat alle schulden zijn betaald. Dit is een zeer zeldzame gebeurtenis en in tegenstelling tot alles wat we ooit eerder hebben gezien, vertelden verontruste schuldanalisten bij Reorg, een wereldwijde leverancier van financiële informatie, Braganca in een e-mail. Hertz profiteert effectief van de ontkoppeling tussen de schuld- en aandelenmarkten.
In een faillissementsprocedure worden schuldhouders eerder betaald dan aandeelhouders. En particuliere aandeelhouders zijn de laatste groep aandeelhouders die wordt betaald. Momenteel worden de langlopende obligaties van Hertz verhandeld tegen minder dan 100 cent op de dollar, wat betekent dat het niet genoeg geld heeft om obligatiehouders terug te betalen in geval van liquidatie.
De grondgedachte van de bedrijfskant is dat het eigen vermogen de kans op herstel voor huidige aandelen- en obligatiehouders verhoogt, legde Sosnick uit. [Maar] obligatiehouders zien een kleine kans op volledig herstel. Als de obligatiehouders geen volledig herstel krijgen, betekent dit dat het eigen vermogen in wezen waardeloos is.
Als de nieuwe voorraad waardeloos blijkt te zijn, wie zouden de kopers dan aanklagen? Het bedrijf zal hoe dan ook failliet gaan, voegde hij eraan toe.
Voorlopig heeft het aandelenplan een muur geraakt bij de SEC. Op woensdag onthulde Hertz in een andere aanvraag dat het een bericht had ontvangen van de afdeling Corporation Finance van de markttoezichthouder met het verzoek om verdere herziening van haar fondsenwervingsplan. De aandelenuitgifte wordt opgeschort totdat de beoordeling is voltooid, zei Hertz.
Ondertussen is de New York Stock Exchange begonnen met het verwijderen van Hertz-aandelen. Op 26 mei stuurde de beurs een bericht van beëindiging naar Hertz, waarin stond dat de aandelen niet langer geschikt zijn voor handel op de openbare markt. Sindsdien is Hertz in beroep gegaan tegen de beslissing en wacht op een hoorzitting, die normaal enkele maanden duurt. Tot die tijd zal het aandeel op de NYSE worden verhandeld.
