Insurtech is bebloed, maar weigert te sterven

Dit artikel is oorspronkelijk gepubliceerd in James Ledbetter's FIN, de beste nieuwsbrief over fintech; abonneer je hier .

Het is tegenwoordig buitengewoon moeilijk om je te herinneren hoeveel opwinding er in 2020 was rond insurtech. In juli 2020 ging de in New York gevestigde verzekeraar Lemonade, die er prat op gaat kunstmatige intelligentie te gebruiken om de efficiëntie te maximaliseren, naar de beurs. Het aandeel had op de eerste dag een nekbrekende winst van 140% . Lemonade was volgens sommige maatstaven de best presterende IPO van 2020, onder zeer stevige concurrentie, waaronder Airbnb en Snowflake. Drie maanden later hief het insurtech-sprookje ook de beursgang op van app-gebaseerde autoverzekeraar Root, die op de eerste handelsdag een marktkapitalisatie van meer dan $ 6 miljard bereikte ; dit was voor een geldverliezend bedrijf dat in 2019 $ 290 miljoen aan inkomsten had.

Insurtech-koorts verspreidde zich tot ver buiten de openbare markten. Er zijn verschillende manieren om de miljarden te meten die in insurtech zijn gestopt; een methode die door Boston Consulting Group wordt gebruikt, toont aan dat het zeven jaar, van 2012 tot 2018, duurde voordat $ 15 miljard aan aandelenfinanciering in de insurtech werd geïnvesteerd. Maar alleen al in het ene jaar 2019 werd $ 15 miljard in insurtech geploegd, om alleen in 2020 en 2021 te stijgen:

Maar de insurtech-zeepbel barstte, en belangrijker nog, hij begon zelfs vóór eind 2021 te barsten, toen alles, van technische aandelen tot cryptocurrency-prijzen, begon te tuimelen. De ineenstorting van Root begon kort na het marktdebuut in oktober 2020 en was ronduit adembenemend. De marktkapitalisatie van $ 6 miljard is geslonken tot, op het moment van schrijven, $ 158 miljoen. Het bedrijf verliest nog steeds geld en de omzet in 2021 was zelfs lager dan in 2020; eerder dit jaar ontsloeg Root ongeveer 20% van zijn werknemers.

Wanneer publieke verzekeringstechbedrijven uit elkaar vallen, heeft dat ook gevolgen voor particuliere investeringen. Pitchbook heeft onlangs een enquête gepubliceerd over de investeringen in insurtech voor het tweede kwartaal. De samenvatting:

In het tweede kwartaal van 2022 hebben insurtech-bedrijven wereldwijd $ 2,6 miljard aan durfkapitaal opgehaald in 133 deals, wat neerkomt op een daling van 8,5% van de QoQ-dealwaarde. Dit was het laagste bedrag aan geïnvesteerd kapitaal sinds Q3 2020 en 42,1% lager dan de vorige piek van $ 4,4 miljard in Q2 2021.

Deze grafiek vertelt het verhaal (de cijfers voor 2022 zijn voor de eerste zes maanden):

Pitchbook merkte ook op dat de waarderingen voor veel insurtech-investeringen zijn gedaald; de mediane pre-money waardering voor een late-stage insurtech-investering in het tweede kwartaal was $ 72 miljoen, een daling van 39,4% ten opzichte van de mediaanwaardering in het hele jaar 2021. Dat is ongetwijfeld een teleurstelling voor de oprichters van insurtech, maar een opluchting voor investeerders die duidelijk te veel betaald om geld in deze sector te steken.

Een deel hiervan is gewoon het verwijderen van het schuim uit een oververhitte sector. Om Lemonade als voorbeeld te gebruiken: het genereert iets meer dan $ 200 miljoen per jaar aan omzet; een bedrijf van die omvang had nooit een marktkapitalisatie van $ 3 miljard mogen hebben. Maar hier kan ook een opvallend marktinzicht zijn. Verzekeringen is een zeer specifieke sector die profiteert van schaalgrootte op een manier die bijvoorbeeld sommige financiële diensten niet nodig hebben. In de Verenigde Staten kun je een bank of spaar-en-lening runnen met een paar honderd of duizend klanten en heb je niet per se significant lagere winstmarges dan een bedrijf dat tien keer zo groot is. Maar verzekeringsmaatschappijen bundelen hun risico's en klanten, en hoe groter de pool, hoe meer kans er is om het bedrijf op maat te maken voor meer winst. Ondanks de snelle groei van insurtech-bedrijven in de afgelopen jaren, blijven ze in de schaduw van de GEICO's en State Farms van de wereld. Misschien was het in 2020 niet duidelijk voor duizelingwekkende markten, maar het lijkt veel waarschijnlijker dat insurtech-bedrijven de gevestigde exploitanten zullen veranderen, of door hen zullen worden overgenomen, dan dat ze hen zullen omverwerpen.

Natuurlijk is insurtech nog lang niet dood; 2022 lijkt het op één na grootste investeringsjaar ooit te worden. In juli, de in San Francisco gevestigde verzekeringsmaatschappij voor cyberbeveiliging Coalition heeft een enorme Series F-ronde van $ 250 miljoen opgehaald en het bedrijf gewaardeerd op $ 5 miljard. Limonade vertoont de laatste tijd tekenen van leven; het is onlangs voltooid overname van Metromile lijkt het waarschijnlijk te helpen zijn nieuw gelanceerde autoverzekeringsactiviteiten een vliegende start te geven . En kansen in overvloed; iedereen die ooit met de verzekeringssector te maken heeft gehad, kan begrijpen hoe digitalisering en app-logistiek de consumentenervaring enorm kunnen verbeteren.

Mark Selcow is een partner bij Costanoa Ventures , en een investeerder in verschillende insurtech-bedrijven. Hij erkende in een FIN-interview dat de huidige markt 'pijnlijk' is, maar voegde eraan toe: 'Het is altijd een zinvol moment wanneer uitbundigheid wordt gecorrigeerd.' Hij is van mening dat marktdalingen goede tijden zijn voor bedrijven om zich te concentreren op hun producten en infrastructuur. De twee belangrijkste gebieden die hij in de sector ziet: 1) cryptoverzekeringen, 'omdat crypto boordevol risico's zit, en zoveel soorten risico's' en 2) legacy-verzekeraars die meegaan met de innovaties die insurtech heeft gecreëerd.