Henryk de Kwiatkowski raakte in de war en niet een beetje boos. Het was een lentedag begin mei, de locatie een federale rechtszaal in Manhattan. De 76-jarige self-made miljonair, polospeler en eigenaar van het prestigieuze paardenfokkerijlandgoed Calumet Farms, stond al uren op de tribune en was op geen enkele manier gewend aan het ploeterende, aanhoudende en persoonlijk kruisverhoor van de advocaat van Bear Stearns.
Niemand leek te begrijpen - Bear Stearns had in slechts enkele dagen meer dan $ 300 miljoen van zijn geld op de valutamarkten verloren - zuurverdiend geld dat hij in de loop der jaren had vergaard en hoopte na te laten aan zijn zeven kinderen en zijn kleinkinderen . En nu, aan het eind van een lange dag, suggereerde deze brutale man dat hij inderdaad veel geld had verloren, maar dat zijn nettowinst als klant van Bear Stearns door de jaren heen 22 miljoen dollar bedroeg. Het was gewoon te veel.
Het is niet het geld, meneer, zei hij met zijn dikke Poolse accent, zijn stem trilde. Het is het principe. [Bear Stearns] prees me alsof ik God ben die op het water loopt, en ... in de tussentijd namen deze verliezen dag na dag toe totdat ze besloten om nu de aandelen van mijn kinderen te verkopen. Je hebt me in al deze hoge veelvouden ... [zeg je] je zult me voor altijd beschermen alleen maar om twee keer de commissies te krijgen .... En je deed het allemaal voor pinda's, voor een pond vlees.
Stilte in de rechtszaal. Mag de advocaat de vraag stellen? gericht Federal District Court Judge Victor Marrero van de getuige. Maar meneer de Kwiatkowski was niet in staat om verder te gaan. Zijn advocaat vroeg om een schorsing en de rechtbank schorste.
Het juridische team van Bear Stearns, geleid door James Linn van Linn & Neville, had er vertrouwen in. Onder de meedogenloze ondervraging van dhr. Linn was dhr. De Kwiatkowski voor de federale jury verschenen zoals de advocaten van de verdediging wilden: een wereldse, verfijnde en inderdaad succesvolle investeerder die een enorme en uiteindelijk rampzalige weddenschap deed dat de Amerikaanse dollar eind 1994 zou stijgen en begin 1995. Bear Stearns had hem gewaarschuwd voor de risico's; risico-openbaarmakingsformulieren waren ondertekend; hij was gewaarschuwd voor de buitengewoon grote omvang van zijn investering. Maar het maakt niet uit: meneer de Kwiatkowski had het geloof van een immigrant in de almachtige dollar en zette de ranch erop in.
En hij verloor. Nu klaagde hij Bear Stearns aan omdat hij hem niet voldoende had geïnformeerd over de risico's die hij had gelopen. Hij is een gokker, vatte meneer Linn in zijn slotpleidooi samen. Hij is een gokker zoals niemand ooit heeft gezien. Maar hij is een succesvolle gokker en hij kan niet tegen verliezen. Ooit.
Dus op 18 mei, toen een jury in het voordeel van de heer De Kwiatkowski oordeelde en Bear Stearns beval hem $ 112 miljoen te betalen (later verhoogd tot $ 164,5 miljoen om rekening te houden met niet-verdiende rente), was het gezicht van de heer Linn niet het enige dat bleek werd. in de rechtszaal van rechter Marrero. Ook zeker in shock waren Bear Stearns president en chief executive James Cayne en voorzitter Alan (Ace) Greenberg - die beiden de moeite hadden genomen om hun drukke bureau te verlaten om de vorige dag de slotpleidooien bij te wonen.
En hoewel de chief executives van Morgan Stanley Dean Witter, Merrill Lynch en Goldman Sachs die dag niet aanwezig waren, is het zeker dat ook zij dit scherp hebben opgemerkt. Bear Stearns was aansprakelijk gesteld voor het niet betrachten van de nodige zorgvuldigheid van de kant van zijn klant, met name door hem niet te informeren over een nieuwe analyse van de valutamarkt die suggereerde dat de dollar niet in zijn richting ging.
Volgens advocaten die bekend zijn met de zaak, was het een beslissing die vrijwel zonder precedent is, en die inderdaad kan worden vernietigd na het beroep van Bear Stearns bij de rechter. Maar zoveel is waar: makelaars, te beginnen met, maar zeker niet beperkt tot Bear Stearns, kijken om ervoor te zorgen dat er geen wordt opgericht.
De uitspraak van rechter Marrero over de Bear Stearns-motie wordt nu elke dag verwacht, volgens advocaten van beide partijen. En diezelfde advocaten bevinden zich in een supercharged spin-modus en brengen hun eigen perspectief naar de duizenden pagina's met gerechtelijke documenten en transcripties die tot dit punt hebben geleid.
In sommige opzichten is het een eenvoudig verhaal: Heads, ik win; staarten, bel ik mijn advocaat. In het geval van de heer de Kwiatkowski was dat: u hebt me niet verteld wat analist X zei, dus ik wil mijn geld terug. Maar er is een bredere waarheid: als klanten in staat zijn om een rechtszaak aan te spannen en te winnen wanneer ze geld verliezen in een neergang van de markt, dan is het genoeg om de effectenindustrie slap te maken van angst.
Voor Bear Stearns waren de implicaties al ernstig: het bedrijf nam in juni een bedrag van $ 96 miljoen op voor zijn winst in het tweede kwartaal.
De industrie was zeer verrast dat een rechtszaak als deze in het voordeel van de belegger kon worden opgelost. Er zullen zeker implicaties zijn, zei Guy Moskowski, analist van de effectenindustrie voor Salomon Smith Barney.
Een woordvoerder van Bear Stearns zei: Wij vinden dat deze beslissing door de rechter moet worden vernietigd. De zaak is volledig ongekend en, indien toegestaan, vormt een grote dreiging van aansprakelijkheid voor de makelaardij.
Toegangspunt
De heer De Kwiatkowski lijkt een onwaarschijnlijke figuur om de harten van Wall Street-bankiers angst aan te jagen. Zijn verhaal is bekend en buitengewoon. Hij werd in 1924 in Polen geboren, ontsnapte in 1939 aan de binnenvallende nazi's, werd door de Russen gevangengenomen in Siberië, maakte zich los en begaf zich te voet door Centraal-Azië naar Teheran, waar hij zich een weg baande naar de Britse ambassade. Daarna werd hij piloot bij de Britse Royal Air Force, vloog gevechtsmissies tegen de Duitsers, eindigde als luchtvaartingenieur in Canada (waar hij nog steeds staatsburger is) en verdiende miljoenen als onafhankelijke makelaar van gebruikte vliegtuigen in de jaren 70 en 80.
Het meest bekende is dat hij een commissie van $ 20 miljoen zou hebben verdiend van de sjah van Iran omdat hij hem negen 747's had verkocht tijdens een spelletje backgammon in het koninklijk paleis in Teheran.
Zoals Bob Colacello opmerkte in een artikel uit 1992 in Vanity Fair, is een deel van de Kwiatkowski-sage geborduurd - hij vloog niet met Spitfire-vliegtuigen in de Tweede Wereldoorlog, en het lijkt er evenmin op dat de sjah hem een cheque uitdeelde - maar de crux blijft waar. Hij woont nu op de Lyford Cay-compound in de Bahama's en onderhoudt drie andere huizen over de hele wereld, waaronder een pied-à-terre op de exclusieve Beekman Place 1 en een vorstelijk pand in Greenwich, Conn. Alle werden gedecoreerd door de beroemde East Kustdecorateur Sister Parish (hij noemde een paard naar haar, zoals hij voor elk van zijn kinderen heeft gedaan; zij een hond naar hem).
De heer de Kwiatkowski weigerde te worden geïnterviewd voor dit artikel, hoewel zijn advocaten namens hem spraken.
Zijn kinderen zijn gevestigde leden van de trustafarian Upper East Side, inderdaad, zijn supersociale dochter Lulu (eigenaar van Lulu DK Fabrics) werd onlangs door Vanity Fair uitgeroepen tot It-girl. Zijn zoon Conrad Kwiatkowski (die de de in zakelijke praktijken mijdt - een benaming die de heer de Kwiatkowski pas later in zijn leven heeft toegevoegd) runt zijn eigen zeer hoogwaardige kunstgalerie op Greene Street in de West Village. Het wordt het klooster genoemd en het is rijk aan allerlei dure high-concept gadgets en te dure Afrikaanse kunst. Een andere zoon, Stephan, geeft zijn eigen mixed-media kunstshows in de stad en komt volgens het Vanity Fair-artikel van de heer Colacello in aanmerking voor een toelage van $ 15.000 per maand. De heer de Kwiatkowski en zijn tweede vrouw, Barbara (een voormalig model en favoriet van Andy Warhol), zijn erg genesteld: ze hebben de juiste vrienden, gaan naar de juiste feesten en behoren tot de juiste clubs.
Maar zo was het niet altijd. Aan het eind van de jaren zeventig was meneer de Kwiatkowski - ondanks al zijn miljoenen, zijn jonge vrouw, zijn grote woningen - op zoek naar iets meer... zoals een klein voorgerecht. Dat is wat hij kreeg toen hij zaken begon te doen met Henry Mortimer bij E.F. Hutton.
Een verslag van die relatie, en van de latere investeringsrelaties van de heer De Kwiatkowski die tot de rechtszaak hebben geleid, is ontleend aan de gerechtelijke documenten, aan interviews met advocaten en kennissen en aan eerder gepubliceerde rekeningen.
De in 1992 overleden Henry Mortimer kwam op dat moment aan het einde van zijn carrière als makelaar. Hij had eerder gewerkt bij Clark Dodge, een van de laatste ouderwetse beursvennootschappen met witte schoenen. Als lid van de Porcellian Club op Harvard, lid van de Brook and Racquet-clubs in New York, waren zijn referenties uitstekend. Ze werden vrienden - Mr. de Kwiatkowski zou tijd doorbrengen met de Mortimers in hun huis in South Hampton, en de carrière van Mortimer bloeide toen het fortuin van de heer de Kwiatkowski (en dus de commissies van Mortimer) groeide.
In 1987, toen E.F. Hutton worstelde om te overleven na de crash, verhuisde Mortimer - toen 70 jaar oud - zichzelf en zijn rekeningen naar Bear Stearns. Albert Sabini werkte destijds met Mortimer, een ijverige jonge makelaar geboren in Flushing, N.Y., en opgeleid aan Fordham University. Terwijl Mortimer de wereld rondreisde om zijn klanten te cultiveren, nam Mr. Sabini de telefoon op en schreef de tickets. Zo leerde hij dhr. de Kwiatkowski bij E.F. Hutton kennen en leerde hij hem des te beter kennen bij Bear Stearns. Toen Mortimer naar Londen verhuisde, kwam de heer Sabini, die ooit streefde, tussenbeide en nam de rekening van de Kwiatkowski over.
In 1991 was de portefeuille allemaal van de heer Sabini. Volgens de rechtbank was het vermogen van de heer De Kwiatkowski destijds $ 100 miljoen (hoewel het waarschijnlijk veel meer was; als inwoner van de Bahama's betaalt hij geen Amerikaanse inkomstenbelasting, en dus is de specifieke omvang van zijn vermogen altijd een mysterie geweest). En zijn rekening bij Bear Stearns was helemaal blue chip - I.B.M., Texaco en U.S. Treasuries. De heer Sabini wist ook dat zijn cliënt een sterke risicobereidheid had, of het nu ging om speculeren in vreemde valuta of om een beurt aan de speeltafels.
Maar het was vooral met de dollar dat zijn cliënt zijn weddenschappen liever aanging. De heer de Kwiatkowski dateert uit zijn vliegtuighandel in de jaren 70 en had een lang bestaand, enigszins mystiek geloof in de dollar. Al sinds ik een jongen was, was de dollar het allerhoogste voor mij. Ik heb mijn leven gered van $ 2 per dag', zei hij op de tribune. Dienovereenkomstig nam hij vaak speculatieve posities in, ging hij long op de dollar en shortte hij in andere valuta's, zoals de yen en de mark.
Destijds was Lawrence Kudlow, de hoofdeconoom van Bear Stearns, een liefhebber van dollars. De heer Sabini organiseerde in september 1992 een telefonische vergadering tussen zijn cliënt en de heer Kudlow, en de heer de Kwiatkowski was onder de indruk. Hij kocht een stuk futures en was drie maanden later uitverkocht, waarbij hij een winst van $ 82 miljoen boekte.
Tegen het einde van 1994 was de rekening actiever geworden en was het een echte goudmijn voor de heer Sabini - het was zelfs goed voor de helft van zijn totale commissierun. Elke ochtend zou hij om 6.30 uur op zijn bureau zijn, waarna hij de draden afspeurde naar nieuws over de dollar. Inmiddels was de heer Sabini een algemeen directeur, niet in de laatste plaats dankzij de heer de Kwiatkowski.
Sinds de transactie van $ 82 miljoen was zijn cliënt weggebleven van de termijnmarkten, maar volgde ze ze op de voet. De rekening vereiste constant onderhoud - Mr. Sabini pleegde maar liefst 20 telefoontjes per dag naar het huis van de heer de Kwiatkowski in Lyford Cay, en gaf hem updates over hoe de dollar handelde. Zoals alle ingehuurde helpers van dhr. de Kwiatkowski, noemde hij hem dhr. de K. (van zijn kant noemde dhr. de Kwiatkowski hem vanzelfsprekend Sabini, en Al alleen als hij van streek was). En Sabini had ontzag voor meneer de K - de 10 talen die hij sprak (van Urdu tot Oezbeeks), zijn charme uit de Oude Wereld. De heer Sabini was zelfs uitgenodigd op de bruiloft van een van de dochters van de heer de Kwiatkowski in 1991.
In oktober 1994 begon de hoofdeconoom van Bear Stearns, Wayne Angell, een voormalig gouverneur van de Federal Reserve, over de vooruitzichten van de dollar te praten. Mr. Sabini zorgde ervoor dat Mr. de Kwiatkowski hiervan op de hoogte was. Zijn cliënt was geïntrigeerd. Hij hield nog steeds van de dollar, en nu leek hij goedkoper dan ooit; en dit was geen gewone dollarbul, maar Wayne Angell, een voormalige collega van Alan Greenspan. Om [zijn rapport] door te lezen … de superlatieven, ik, Europeaan, heb groot vertrouwen in de Federal Reserve … Ik besloot dat dit geweldig is, zou de heer De Kwiatkowski in de rechtszaal zeggen.
Dus begon hij te knabbelen. Maar knabbelen voor de heer De Kwiatkowski groeide al snel uit tot een positie van $ 6,5 miljard, bestaande uit een ingewikkeld mandje van 65.000 futures-contracten, allemaal long op de dollar en short op de yen, het pond, de Zwitserse frank en de mark. Het was een extreem grote positie voor een individuele belegger, om nog maar te zwijgen van een 76-jarige excentriekeling met een zwak voor de dollar; inderdaad, het was een weddenschap die meer in overeenstemming was met wat een bank zou doen.
Eind november 1994 was de positie van de heer de Kwiatkowski compleet. James Cayne, president en chief executive van Bear Stearns, werd eerst op de hoogte gebracht van de contracten door de heer Sabini en vervolgens door senior executives van de afdeling buitenlandse valuta. Hij belde zelf de heer De Kwiatkowski en vroeg hem zijn marginvereiste te verhogen tot $ 250 miljoen. Geen probleem, de heer de Kwiatkowski getuigde later dat hij het hem had verteld. Ik kan $500 miljoen sturen als je wilt.
In januari 1995 werden de markten echter opgeschrikt door de verrassende devaluatie van de Mexicaanse peso en begon de dollar te kelderen. Op een dag, 9 januari, verloor de heer de Kwiatkowski een koele $ 99 miljoen toen investeerders overal de dollar verkochten. Een maand eerder was hij $ 100 miljoen kwijtgeraakt, maar herstelde zich toen de markten weer herstelden.
Maar deze keer was er geen terugslag. De heer Sabini kon de frustratie en angst in de stem van zijn cliënt horen, dus organiseerde hij op 10 januari een telefonische vergadering tussen de heer de Kwiatkowski en de heer Angell.
Hoe kan je dat doen? klaagde de heer de Kwiatkowski bij de heer Angell. Hoe kunt u rechtvaardigen dat ik sinds dat glorieuze rapport $ 200 miljoen ben kwijtgeraakt om in november zo'n gloeiend [rapport over de dollar] te produceren?
In zijn getuigenis zei dhr. de Kwiatkowski dat dhr. Angell hem vertelde dat hij geloofde dat de dollar ondergewaardeerd was en dat hij zijn investering terug zou krijgen als hij volhield.
Dus de heer De Kwiatkowski hield vol, ook al bleef de dollar dalen. Kort daarna, in februari, werd door de afdeling grondstoffenonderzoek van Bear Stearns een negatieve opmerking over de vooruitzichten van de dollar uitgebracht. De heer de Kwiatkowski was niet op de hoogte van de verlaging (hoewel hij op de tribune toegaf dat veel van zijn post ongeopend bleef). Het was dit gebrek aan openbaarmaking van de kant van de heer Sabini dat de strekking werd van de rechtszaak van de heer de Kwiatkowski tegen Bear Stearns. Als ze het hem hadden verteld, zou hij hebben verkocht, beweren zijn advocaten; omgekeerd beweert Bear Stearns dat het niet aansprakelijk mag worden gesteld voor een willekeurige verandering van mening door zijn onderzoekspersoneel.
In ieder geval is de heer de Kwiatkowski niet geïnformeerd. Eind februari, met de dollar in een vrije val, stopte dhr. de Kwiatkowski met het sturen van de benodigde fondsen om aan zijn margestortingen te voldoen. En terwijl zijn verschillende activa werden geliquideerd, was zijn nog steeds grote blootstelling een risico, niet alleen voor hem, maar ook voor Bear Stearns.
Liquidatie verkoop
Op vrijdag 3 maart werd David Schoenthal, hoofd van de deviezenbalie bij Bear Stearns, door dhr. Cayne geroepen om toezicht te houden op de definitieve liquidatie van de nu bloedstollende rekening. In plaats van de verkoop die dag door te drukken, koos hij ervoor te wachten; omstandigheden kunnen in het weekend verbeteren.
Ze deden niet. Zondag was de Bank of Japan op de markt dollars aan het verkopen. De vraag was te verwaarlozen. Het was een nachtmerrie - handelaren over de hele wereld leken te weten dat er een grote belegger was die dollarfutures verkocht, en ze verkochten dienovereenkomstig. Dit was het moment om de positie te sluiten, maar de heer Schoenthal had de toestemming van de heer de Kwiatkowski nodig. Dus hij belde in Lyford Cay.
Volgens een transcriptie van het telefoongesprek (nu onderdeel van het procesdossier), zei de heer Schoenthal: Meneer de K, u heeft misschien nog ongeveer $ 10 miljoen aan eigen vermogen over, en ik denk dat we het saldo gewoon moeten liquideren, meneer. Je hebt niet genoeg geld.
Verward, verward, zijn vermogen dat voor zijn ogen uitholt, kon meneer de Kwiatkowski alleen maar antwoorden: om wat te doen?
We moeten het saldo van uw positie liquideren, meneer. Anders forceer je een tekort.
Later in het gesprek vroeg de heer de Kwiatkowski waarvoor het merk werd verkocht. Het was 1.39, antwoordde meneer Schoenthal.
Voor de heer de Kwiatkowski was het te veel om te dragen.
Ai! ai! ai! Zijn klagende kreet vulde de spelonkachtige en lege handelsvloer van Bear Stearns.
Ik weet het, zei meneer Schoenthal.
Meer huilen. Ai! ai! ai!
Okee. Laat me gewoon de handel afmaken, ingebroken in een gehaaste meneer Schoenthal.
Oké, oké, oké, kwam de geschokte reactie via de luidsprekertelefoon.
Dank u, meneer Schoenthal schoot terug. Toen schreeuwde hij naar zijn handelaren: ik heb een bevel tot liquidatie. Ik doe mijn best. Het is een verdomde abortus. Ik moet gaan. Het is een abortus.
Toen de heer de Kwiatkowski de volgende dag wakker werd, was zijn rekening bij Bear Stearns volledig geliquideerd - het had meneer Schoenthal tot maandagochtend 5 uur gekost om alle transacties te voltooien. Weg waren de FX-contracten van meneer de Kwiatkowski, weg waren al zijn I.B.M., weg waren al zijn Amerikaanse schatkistpapier. Er was ook een rekening voor hem: hij was Bear Stearns nog eens $ 2,7 miljoen schuldig om het saldo te dekken.
Bear Stearns-voorzitter Ace Greenberg heeft hem echter wel gebeld, getuigde de heer de Kwiatkowski. Hij wilde medelijden hebben; het was ontzettend veel pech en meneer de Kwiatkowski was zo'n gewaardeerde klant van het bedrijf. Als hij erbij betrokken was geweest, hadden ze deze puinhoop kunnen vermijden. Het was een burgerlijke uitwisseling; De heer de Kwiatkowski was tenslotte een heer. Ambtenaren van Bear Stearns ontkennen dat de heer Greenberg dergelijke uitspraken aan de telefoon heeft gedaan.
Iets meer dan een jaar later zou de heer De Kwiatkowski echter een rechtszaak aanspannen. Hij had meer dan $ 300 miljoen verloren en hij zou zijn voldoening hebben. Maar brak was hij zeker niet. In december 1996 probeerde hij een rekening te openen bij Morgan Stanley en noteerde zijn vermogen toen op $ 190 miljoen.
Dus Wall Street en de heer de Kwiatkowski wachten op de uitspraak van rechter Marrero. Gevoelens blijven sterk.
Het vonnis was een totale aberratie, zei James Linn, de advocaat van Bear Stearns. Er is geen rijm of reden voor. Zelfs de heer de Kwiatkowski leek geschokt door de beslissing van de jury. Je kon het zien door naar hem te kijken. Als de rechter dit niet terzijde schuift, zal het Tweede Circuit [Hof van Beroep] dat zeker doen.
De heer Linn heeft geen basis voor die verklaring, reageert de advocaat van de heer de Kwiatkowski, Myron Kirschbaum van Kaye, Scholer, Fierman, Hays & Handler. De heer de Kwiatkowski was ervan overtuigd dat hij het proces zou ingaan dat hij zou worden gerechtvaardigd. Hij was helemaal niet verrast door het oordeel van de jury.
