De fusie tussen WarnerMedia en Discovery is de nieuwste Clash of Titans van AT&T

meest bekeken programma op netflix

Vorige maand hebben we een stuk gepubliceerd waarin wordt beschreven hoe de informele streamingoorlogen zullen worden gedicteerd door toekomstige consolidatie, fusies en overnames . Maandag, na een weekend van gefluister, hebben AT&T en Discovery Inc. officieel hun voornemen aangekondigd om hun entertainmentactiva samen te voegen in een pact dat merken als CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros. zal verenigen.' filmstudio en streamingdiensten HBO Max en Discovery+. Het koppelt ook de Amerikaanse sportrechten van WarnerMedia, zoals de MLB, NBA en March Madness, aan de internationale sportgigant Eurosport.

Volgens een gezamenlijk persbericht bundelen de bedrijven hun activa om een ​​eersteklas, op zichzelf staand wereldwijd entertainmentbedrijf op te richten. Het doel is voor WarnerMedia's diepe oorlogskist met inhoud en hoog profiel IP om te passen bij de wereldwijde aanwezigheid van Discovery in een voor beide partijen voordelige unie.

Het nieuwe bedrijf zal kunnen investeren in originelere inhoud voor zijn streamingdiensten, de programmeeropties voor zijn wereldwijde lineaire betaal-tv en uitzendkanalen verbeteren en meer innovatieve video-ervaringen en consumentenkeuzes bieden, zo staat in het persbericht.

De aandelen van AT&T zijn al met ongeveer 4% gestegen en Discovery tot 13%. Op dit vroege moment hebben we echter nog steeds geen idee wat dit echt zal betekenen voor u, de consument en het publiekslid. Laten we dus de belangrijkste gespreksonderwerpen bekijken om de weerkaatsing van de industrie te begrijpen.

Wat de WarnerMedia- en Discovery-deal van AT&T inhoudt?

WarnerMedia en Discovery gaan samen in een aandelendeal waarbij AT&T $ 43 miljard aan contanten, schuldbewijzen en het behoud van schulden van WarnerMedia zal ontvangen. De aandeelhouders van AT&T zullen dan 71% van het nieuw gefuseerde bedrijf bezitten, terwijl Discovery de resterende 29% bezit. De deal zal naar verwachting in 2022 worden afgerond, in afwachting van goedkeuring door de regelgevende instanties.

Het gecombineerde bedrijf zal naar verwachting in 2023 een omzet hebben van $ 52 miljard en het leiderschap zegt dat er door de fusie $ 3 miljard aan kostensynergieën zal zijn, per THR . AT&T zal zich dan opnieuw concentreren op zijn kernactiviteiten op het gebied van telecom: 5G en glasvezelbreedband.

In een gezamenlijke persconferentie maandagochtend zei David Zaslav, CEO van Discovery, dat het gecombineerde bedrijf ongeveer $ 20 miljard aan inhoud per jaar zou uitgeven. Ter referentie: Netflix zal naar verwachting in 2021 meer dan $ 17 miljard aan inhoud uitgeven. Het is nog niet duidelijk of het nieuwe bedrijf zijn respectieve streamingdiensten, HBO Max en Discovery+, wil bundelen of combineren tot één megastreamer. Meer daarover hieronder.

Zal de nieuwe WarnerMedia-Discovery-entiteit gebruikers binnen haar streaming-ecosysteem houden met een brug tussen Game of Thrones en Flip of Flop?

Waarom deze deal maken? Om te beginnen is schaal cruciaal in de ogen van Wall Street , hoewel het financiële epicentrum van de wereld de omvang vaak overschat ten koste van strategische acquisities. Maar in een streamingveld waar Netflix (208 miljoen wereldwijde abonnees), Disney (159 miljoen) en Amazon (200 miljoen potentiële Prime Video-gebruikers) verbijsterende D2C-volumetotalen genereren, is de fusie van WarnerMedia en Discovery strategisch zinvol. De streamingoorlogen zijn al overvol met strijders. Hervorming tot één versterkte eenheid met harmonieuze sterke punten geeft hen een betere kans op succes dan twee afzonderlijke concurrenten.

Volgens de Financiële tijden , zal het gecombineerde bedrijf een geschatte ondernemingswaarde van $ 150 miljard hebben. Entertainmentwaarde omvat in de berekening de marktkapitalisatie van een bedrijf, maar ook kortlopende en langlopende schulden, evenals alle contanten op de balans van het bedrijf. Voor een losse vergelijking: rivalen Netflix ($ 218,76 miljard) en Disney ($ 315,31 miljard) hebben op dit moment aanzienlijke marktkapitalisaties.

AT&T volgde een tumultueuze weg naar deze fusie

Om de huidige strategische omwenteling beter te begrijpen, zou het helpen om inzicht te hebben in de recente transacties van AT&T, met name onder de huidige CEO John Stankey. Zoals altijd is de context van belang.

In de afgelopen zes jaar heeft AT&T een reeks stappen ondernomen die het bedrijf schade toebrachten. In 2015 leidde Stankey (toen CEO van AT&T Entertainment en Internet Service) een overname van DirecTV voor $ 67 miljard, inclusief schulden. Sinds de aankoop is de betaaltelevisiebundel onomkeerbaar in een neerwaartse spiraal terechtgekomen.

Een jaar later begon AT&T met de overname van Time Warner, die op aanzienlijke tegenstand stuitte van het ministerie van Justitie. Na het winnen van de zaak in 2018, schonk het bedrijf $ 85 miljard uit en veranderde het in WarnerMedia. In 2020 echode de bezorgdheid van investeerders over de schuldenlast van $ 150 miljard van AT&T en pogingen om te concurreren in entertainmentmedia door heel Wall Street. AT&T was het enige grote bedrijf met een voetafdruk in Hollywood dat daadwerkelijk marktkapitalisatiewaarde verliezen in de afgelopen 18 maanden.

Stankey werd in april 2020 gepromoveerd tot CEO van AT&T. In februari 2021 verkocht het bedrijf zijn DirecTV-activiteiten met een groot verlies in een deal van $ 7,8 miljard met TPG Capital. Nu, drie jaar na de overname van WarnerMedia, verkoopt AT&T het af voor slechts $ 43 miljard, of ongeveer de helft van wat het oorspronkelijk betaalde. Suboptimaal.

Er zijn twee manieren om naar deze meest recente zet te kijken:

De eerste is als een concessie dat AT&T zijn vermogen om WarnerMedia-entertainmentactiva en HBO Max te gebruiken om zaken naar zijn kerntelecomactiviteiten te sturen, verkeerd heeft geïnterpreteerd. WarnerMedia leverde niet genoeg winst op onder AT&T om de zorgen van Wall Street weg te nemen en de enorm dure spil naar streaming was een afleiding in plaats van een toevoeging aan de primaire ondernemingen van AT&T. Van buitenaf is het opmerkelijk eenvoudig om deze stap te zien als een gênante mislukking in de sector.

De meer optimistische vooruitzichten is dat een joint venture waarin AT&T de grootste aandeelhouder is, geen zwaaien met de witte vlag is, maar een kans om meer waarde te creëren voor investeerders buiten AT&T. Volgens voormalig Viacom digital media exec en oprichter van streaming nieuwsbrief PARQOR Andrew Rosen, heeft het ecosysteem van AT&T geen groei opgeleverd, maar de Retail DTC-activiteiten van HBO Max wel. WarnerMedia en HBO Max zijn dus wellicht beter af buiten het ecosysteem van AT&T om te groeien en zich aan te passen dan binnen AT&T.

De potentiële voordelen in Rosen's ogen onder meer het overdragen van schulden aan een nieuwe entiteit in ruil voor wat geld. De nettoschuld van AT&T van $ 168,9 miljard wordt plotseling met meer dan 15% verminderd.

Toch is het onmogelijk om die achtbaanrit te negeren die WarnerMedia-medewerkers de afgelopen drie jaar hebben gemaakt. Na verschillende grote hiërarchische en organisatorische herstructureringen, waaronder de afzetting van leidinggevenden van Time Warner voor de lange termijn en een draaideur van nieuwe medewerkers, staat het bedrijf voor nog een belangrijke revisie. Het is vermoeiend.

De strategische troeven die WarnerMedia en Discovery ter tafel brengen

Het goede nieuws is dat deze fusie vooral gaat over de fusie van complementaire stukken. Ontdekkingsverkeer in goedkope, zeer bingeable niet-gescripte tarieven zoals: 90 dagen verloofde . WarnerMedia heeft een lange staat van dienst op het gebied van eersteklas programmering, variërend van kaskrakerfilms van Warner Bros. tot HBO's bibliotheek met prestigieuze tv-aanbiedingen en meer. Het is een additieve fusie met minder overlap dan, laten we zeggen, Disney's overname van Fox . De twee bedrijven hebben een uitgebreid portfolio van programmeerhubs.

Hier wordt het echter lastig. Beide entiteiten hebben nog steeds een aanzienlijke voetafdruk in lineaire televisie. WarnerMedia's Turner Broadcasting-divisie (TNT, TBS, CNN) en kabelbedrijven zoals HBO houden het verbonden met het legacy-medium, net als Discovery Inc. via Discovery Channel, Animal Planet, Science Channel en TLC.

Tenzij WarnerMedia-Discovery plotseling vleugels krijgt, is het onduidelijk hoe lang hun gehechtheid aan legacy-media nog significante waarde kan opleveren.

Per Discovery's eigen inkomsten rapport , het bedrijf is de meest bekeken betaaltelevisieportfolio in de VS en verdiende 67% van zijn $ 2,79 miljard aan inkomsten in 2020 uit binnenlandse netwerken. Dit stelt het gecombineerde bedrijf in staat om een ​​aanzienlijk waardeniveau te halen uit lineaire activiteiten, die nog steeds op 74 miljoen klanten in de VS staan. Maar meer dan 6 miljoen klanten kiezen ervoor om elk jaar het snoer door te knippen en het model zit vast in een vrije val . Tenzij WarnerMedia-Discovery plotseling vleugels krijgt, is het onduidelijk hoe lang hun gehechtheid aan legacy-media nog significante waarde kan opleveren.

Het is echter niet allemaal kommer en kwel. Discovery kan WarnerMedia een grotere invloedssfeer in het buitenland bieden met kanalen in Australië en Nieuw-Zeeland (HBO Max is van plan deze zomer op de internationale markten uit te rollen). dominante kracht in de branche. Zoals we de afgelopen jaren hebben gezien, behoren sportuitzendrechten tot de meest waardevolle activa in het tv-ecosysteem.

Maar wat gebeurt er met de streaminginspanningen van het nieuwe bedrijf? Discovery+, dat in januari werd gelanceerd, heeft tot nu toe meer dan 13 miljoen abonnees en Discovery heeft in totaal meer dan 15 miljoen D2C-abonnees. HBO Max (een jaar geleden gelanceerd) en HBO hebben samen 64 miljoen abonnees wereldwijd. Worden Discovery+ en HBO Max ineens een dubbele bundel? De groepering van schijnbaar ongelijksoortige streamingplatforms heeft wonderen verricht voor Disney, dat een groot deel van zijn groei toeschrijft aan zijn Disney+, Hulu en ESPN+ bundel. Of voegt het nieuw gefuseerde bedrijf beide streamingdiensten samen tot één groot generalistisch platform à la Netflix? Zal de nieuwe WarnerMedia-Discovery-entiteit gebruikers binnen haar streaming-ecosysteem houden met een brug tussen? Game of Thrones en Flip of flop ?

Er is al aangekondigd dat HBO Max deze zomer een advertentie-ondersteunde laag zal uitrollen, waarvan de prijs wordt geschat op $ 9,99 per maand . Discovery+ biedt al twee AVOD-opties voor $ 4,99 en $ 6,99 per maand. Het valt nog te bezien hoe de afzonderlijke streamingdiensten in de toekomst zullen worden afgehandeld. Maar samen, in welke vorm dan ook, maakt het een betere kans om de finale te bereiken drie tot vijf SVOD-platforms blijven staan .

Het nieuwe leiderschap van WarnerMedia-Discovery is een shake-up

Meerdere verkooppunten hebben gemeld dat David Zaslav, de CEO van Discovery, het gecombineerde bedrijf als CEO zal leiden, terwijl Jason Kilar, die pas een jaar CEO van WarnerMedia is, de direct-to-consumer push van het bedrijf zal leiden. Zelfs als het doel is om Kilar een meer gericht rijk te geven om te regeren, is het moeilijk om dit niet als een soort degradatie te zien. De pandemie versnelde de overgang van Hollywood naar streaming, waardoor direct-to-consumer business werd omgevormd tot de meest vitale operatie.

Toch staat Zaslav, die sterke relaties onderhoudt met CNN-hoofd Jeff Zucker en John Malone van Liberty Media (de grootste aandeelhouder van Discovery Communications), plotseling aan het hoofd van een van de grootste entertainmentmedia-imperiums ter wereld. Ondertussen verliest Kilar de controle over de theater- en netwerkactiviteiten.

UPDATE 12:48 uur: Volgens de New York Times , Jason Kilar onderhandelt over zijn vertrek uit WarnerMedia.